丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期

　　转自：汇(huì)通财经

　　英国央行今天没有(yǒu)做(zuò)出改变，选择维持(chí)5.00%的政策利率不(bù)变，并将(jiāng)资产(chǎn)负债表(biǎo)缩减的速度稳定在 每年1000亿英镑；这与我们(men)和绝大多数经济学(xué)家的 预测一致。央行(xíng)的决策声明没有重大变化，坚持有(yǒu)限(xiàn)的前瞻性指导方法，对经济(jì)状(zhuàng)况的(de)解读总体上是对近期(qī)发(fā)展的(de)平
淡更新。我(wǒ)们预计英国央行将在11月和12月的会议上分别降息25个(gè)基点，随后在(zài)2025年全年(nián)降息125个基点(diǎn)，大致每季度降(jiàng)息一次，至3.25%。

　　没有降息（与市场的边际押注相(xiāng)反），略为(wèi)鹰(yīng)派的8-1投票分歧，没有真正同意11月降息，以及资产(chǎn)负债表缩(suō)减计(jì)划没有变化，这些因素结合在一起，促使(shǐ)英国国(guó)债持平(píng)，英镑只是短暂走(zǒu)强。市场(chǎng)敏锐地关注着(zhe)英(yīng)国(guó)央(yāng)行“QT”步伐可能发(fā)生的变化，因为更(gèng)大的减债(zhài)目标有可(kě)能涉(shè)及更大规模的英国国债出(chū)售(shòu)（而不是被(bèi)动的(de)滚动）。如果是这样的话，它可(kě)能会导致英国国债短期(qī)和长期收益率曲线之间的表现更加均衡(héng)。

　　在撰写本文(wén)时（东部时间8：15），2年期英国国债收益率(lǜ)上升了6个基点，10年期英国国债(zhài)收益率上升了4个
基点——请注意(yì)，在此期间，美(měi)国2年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)基(jī)本持平，10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升了2个基点。11月会议的定价大约在(zài)27个基点的隐含降息，到12月总计为43个基(jī)点，代表了(le)对定价内降息的7个基点削(xuē)减。我们认为这有点过于(yú)减少降息押注，但可能(néng)反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)的看法，即(jí)英国央行将更加谨慎行事。英镑短暂上涨，但由于当天预先宣布的0.6%涨幅，目前仍徘徊在(zài)1.33水平左右。

　　简而言之，根 据声明，“在没有实质(zhì)性进展的(de)情况下(xià)，逐步消(xiāo)除政策限制仍然是合适的”。自英国央行8月1日降(jiàng)息25个基点以来，两份 CPI和两份就(jiù)业/工资报(bào)告（以及其他报告）的演变与上个月发布的货币政策报告的预测相对一致。服务(wù)业通胀略低于预期，但并不明显，“8月份仍保持在5.6%的高位”，而
6月和7月扣除奖金后(hòu)的工资增长分别保持在(zài)5.4%和(hé)5.1%的高位(wèi)。7月(yuè)份英国GDP出人(rén)意料地没有增长，但这并不足以抵消英国经(jīng)济在2024年好(hǎo)于预期的积(jī)极势头。

　　在8月份的决议中，5比4的(de)投票结果出现了激烈的分歧——值得注意的
是，首席经济学家皮(pí)尔（Pill）倾向于不改变——今天连续降息的门槛很高(gāo)，英国央行上个月(yuè)的MPR指出，他们“必(bì)须小心，不要降息太多(d丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期uō)或太快”，今天贝利行长对BBC重复了这句话。我们对8月份决定的解读是，英国央行将在MPR公布之(zhī)际每季
度进行(xíng)一次评估，与欧洲央(yāng)行类似（欧洲央行10月份的降息与新一(yī)轮预(yù)测一致）。

　　今天8比1的投票结果可能比(bǐ)一些人预期的更(gèng)加鹰派，因为副行长拉姆斯登被认为可能与鸽派领袖丁格拉一起投(tóu)票(piào)。后者今天投票支持更多的宽松(sōng)政策并不令人意(yì)外（她自2月份以来一直希望降息(xī)），因此在某种程度上，今天上午的决(jué)定是一个非常强烈的共识(shí)。我(wǒ)们不会从这次投(tóu)票分歧中解读(dú)太多对11月宣布的影响。到那时，我们应该有 更有力(lì)的证据表明，通胀上行压力（例如工资和GDP增长大幅超(chāo)调）尚未成为现实，政(zhèng)策需要放松(sōng)限制，以(yǐ)免英国央行在远低(dī)于趋(qū)势增长的情况(kuàng)下面临通胀过(guò)低的(de)风险(xiǎn)。

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