利好也不好，原油市场怎么了？

　　近期，美国WTI原油期货、布伦(lún)特原油期货价(jià)格轮番创下今年以来新低，即使“OPEC+”决定推迟增(zēng)产消息落地，也未能挽回跌势。

　　业内人士表示，“OPEC+”单纯地推(tuī)迟增产(chǎn)并不能有效地提振市场信心(xīn)，投资者对原油市(shì)场利多(duō)消息麻木，充分反(fǎn)映出他们对油市后市的悲观预期。目前来看，未来“OPEC+”继续加大石油减产力度的难度较大。后市不排(pái)除在宏观(guān)层面引发的担忧下，国际原油价格提前击穿“OPEC+减产底”。

　　推迟增产无力回天

　　继此前一日市(shì)场传出“OPEC+”将推迟石(shí)油增产的消息之后，9月5日，8个自愿减产成员(yuán)国临时召开会议，决定将自(zì)愿减产退(tuì)出延后两个月，即(jí)将从今年(nián)12月开始逐步取消自(zì)愿减产(chǎn)。至此，“OPEC+”推迟增产一事最终落地。

　　受此(cǐ)消息提(tí)振，昨晚国际原油期货(huò)价格快速冲高，但随后回吐(tǔ)全部(bù)涨幅，这与(yǔ)此前(qián)一交易日反应类似。Wind数据显示，9月5日，美国WTI原油期货一度触(chù)及68.75美元/桶，创下2023年12月13日以来新低；布伦特原油期货最低触及72.37美元/桶，此前一交易日最(zuì)低至72.35美(měi)元/桶，同(tóng)样创下去年12月13日以来新低。

　　海通期货能(néng)源研发中心(xīn)分(fēn)析师(shī)杨(yáng)安表示：“投(tóu)资者对原油市场利多消(xiāo)息麻木，没有(yǒu)追涨意愿，充分反映对后市的悲观预期。”

　　近期，国际原油价(jià)格在(zài)多(duō)个利多(duō)因(yīn)素刺激下均反弹未果，或再度验证原油市场基本面大趋势转弱。

　　山东齐盛期货原油研(yán)究员高健表示：“在油市悲观氛围较为浓(nóng)厚的背景下，‘OPEC+’单纯(chún)地推迟增产，并不能(néng)有效地提振市场信心。此举只是减轻了油市过剩(shèng)压力，由于需求(qiú)的季节(jié)性下滑趋势不可逆，原油(yóu)市场过剩情况无法避免，同时(shí)未来供应端的压力也将(jiāng)随着增产时间(jiān)段的整体后延而进一步延长。”

　　“减产只推(tuī)迟两个月，低于投资者预期(qī)，且‘OPEC+’当前减产合作对石(shí)油市场稳(wěn)定效果似(shì)乎已经接近(jìn)极限。”杨安认(rèn)为，后期若原(yuán)油市场供(gōng)需层面恶化，或“OPEC+”产量控制不住地增长，都可能成(chéng)为压垮市场的“最后一根稻(dào)草”。

利好也不好，原油市场怎么了？>　　基本面(miàn)大趋势转空

　　从影响(xiǎng)原(yuán)油市场的三(sān)大逻辑驱动来看，业内人士表示，当前基本面大趋势将转空，宏观和地(dì)缘局势对原油的(de)趋势影响中性偏空。

　　高(gāo)健认为，从原油市场的(de)三大驱动逻辑来(lái)说，基本面驱动是未来的核心，其中(zhōng)利好也不好，原油市场怎么了？对于“OPEC+”政策(cè)的分析将(jiāng)是影响未来原油市场的核心因素。“未来原油期货价格会否下跌，取决于对(duì)‘OPEC+’产(chǎn)量政策的分析。个人认为(wèi)，‘OPEC+’不太可能会去(qù)救市，未来的(de)政策可能会彻利好也不好，原油市场怎么了？底转(zhuǎn)向(xiàng)。”

　　从过去(qù)近4年的效果(guǒ)来看(kàn)，减(jiǎn)产政策对原油(yóu)市场的托底作用越来越(yuè)小。高健介绍，沙特已单方面作出极大牺牲和让步，但(dàn)最终效果(guǒ)并不理想。当前(qián)原油市场(chǎng)需求疲软，且未来也很难明显改(gǎi)善，沙特大幅削减供(gōng)应，反而被欧美和其他竞争对手所填补。即便美国(guó)现政府对页岩(yán)油行业政策不友(yǒu)好，但页(yè)岩油产量仍稳定在(zài)高位。美国副总统哈里斯近期紧急辟谣称，不会对页(yè)岩油产业实施水力压裂禁令。此外，高盛近期(qī)发布报(bào)告称，人工(gōng)智(zhì)能将会降(jiàng)低(dī)页岩油30%的成本。

　　“在油市(shì)难熬的阶段，页(yè)岩油没有明(míng)显减产，且不排除未来美(měi)国新政府上台后，可能会受到政策以及成本降低(dī)利好(hǎo)影响而进一步增产。此种供应格局背景下，未来在(zài)原油价(jià)格下跌过程中，反而更容易引起‘价格战’等非常规竞争手段。”高(gāo)健表示。

　　下跌趋势较为(wèi)清晰

　　展望后市，高健认为，过(guò)去两个交易日，原油期(qī)货盘面表现说明，只有(yǒu)“OPEC+”停止复(fù)产甚至加深减产才能“救原油”。若(ruò)“OPEC+”坚持产(chǎn)量政策转向，未(wèi)来逐步(bù)退出自愿减产，原油盘面可能会面临崩盘风险。预计未来相当一(yī)段时间，原油(yóu)市场都不太可能有(yǒu)太强的表现，年内两个高点也有可能是未来(lái)相当一段时(shí)间的油价高点。

　　杨安则认为，未来“OPEC+”继续(xù)加大石油减产力度难度太大，目前来看这个可能性几乎为(wèi)零。因此，不排除在宏观层(céng)面引发的担忧下，国际(jì)原油价格提前击穿“OPEC+减产底”，即最(zuì)近两年“OPEC+”做出(chū)减产努力而让油价(jià)止跌的低点。

　　操作方(fāng)面，高健建议，需要持续关注布伦特原油期(qī)货在70-75美元/桶关键支撑位的支撑情况。该区间是过(guò)去(qù)两年原油高位震荡(dàng)过程中最强的底部支撑，能否成功(gōng)守(shǒu)住(zhù)该支撑位将决定盘面(miàn)是继续保持高位震荡，还是面临更(gèng)大级别下跌风险。

　　杨安认为(wèi)，后市国际原油价格运行节奏上或(huò)仍(réng)有(yǒu)反复，但下跌的大势已经非常清晰，注意节奏把握。

责任编(biān)辑：韦(wéi)子蓉(róng)

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