详解A股农商行中报成绩单：投资
收益拉动利润增长

　　来源：中国经营报

　　本报记者 郭建(jiàn)杭 北京报道

　　今年上半年10家A股上市 农(nóng)商行(xíng)投资收益增长迅速，成为拉动银(yín)行中报利润增长的(de)重要板块。

　　《中国经营(yíng)报》记者(zhě)梳理A股(gǔ)农商行半年报数据 可知，10家上市农(nóng)商行中除青农商行（002958.SZ）、江阴(yīn)银行（002807.SZ）投 资收益出现负增长外，8家农商行投资收益都实现大幅(fú)度增长，其中瑞丰银行详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长n>（601528.SH）投资收益同比增213.87%，苏(sū)农银(yín)行（603323.SH）投资收益同(tóng)比 增 115.92%，以及张(zhāng)家港行（002839.SZ）投(tóu)资收益(yì)同比增176%。

　　多个业(yè)内观(guān)点认为，在当(dāng)前市场面临息差持续(x详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长ù)收窄、信 贷投放放缓的背景下(xià)，银行普遍面临贷款规模增长的(de)压力，中小(xiǎo)银行加大对(duì)金融投资(zī)的(de)力(lì)度，但也需关注债(zhài)券市场的波动(dòng)对投资回报率的影响。债券投资对于中(zhōng)小银行来说具有
一定的性价
比，债(zhài)券投(tóu)资(zī)为中小(xiǎo)银行带来了相对较高(gāo)的收益，虽然债券投资交易能增加收益，但这(zhè)建立在债券(quàn)牛市的基础上(shàng)，一旦(dàn)债券(quàn)利率下行也可能(néng)面临投资风险。此外，随着市场环(huán)境的变化和监管(guǎn)政策的收紧，中小银(yín)行单一依赖金融投资拉动利润增长的模式未来
也无法长期持续。

　　非息收入高(gāo)增长

　　整体来看，10家A股农商行中除 渝农商行（601077.SH）外，其他9家农商行营业收入全部实现正增(zēng)长，其中，瑞丰银行、常熟银行（601128.SH）营收实现双位数增长，同比增长(zhǎng)分别为14.86%、12.03%；从
净利润的同比变化来看，常熟银行、瑞丰银行以及苏农银行(xíng)的净利润同比增(zēng)长最快，分别为19%、15.53%以及15%。

　　值得注(zhù)意的是，虽然上市农商行净利润多数实(shí)现正向增长，但在利(lì)息净收入方面，仅有 常熟银(yín)行一家实现(xiàn)同比6.1%的增长，其余9家农商行全部为负(fù)增长(zhǎng)，张家港行利息净收入同比下降11.58%。

　　对于上半年(nián)利息净收入同比(bǐ)减少但业绩出现增长的原因，多家农(nóng)商行中报(bào)都提到，上半年营收实现(xiàn)高(gāo)增的主要原因(yīn)在于非息收入的(de)高增长。

　　从非息收入增长变化来看，苏农银行、紫金(jīn)银行（601860.SH）、张家港行、江阴银行等非息收
入增(zēng)幅均在50%以上(shàng)，分(fēn)别为51.97%、89.37%、95.27%、50.79%。

　　在非息收入部分中，投资收益的增(zēng)长(zhǎng)更值得关(guān)注。

　　今(jīn)年1月(yuè)份(fèn)农商行加大债券配置规模已(yǐ)经引发市场关(guān)注，央行自今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)也已多次发声(shēng)，提示长(zhǎng)债风险。农商行上半年的投(tóu)资变(biàn)化在半年报数(shù)据中也(yě)有印证，多家农(nóng)商行在投资收(shōu)益部分都有迅猛增长。

　　10家A股农商行半年报中多(duō)数(shù)都(dōu)提(tí)及投资收益的增长情况。如瑞丰银行半年报 显示，“报(bào)告期内，本行实现非利息净收入6.57亿元，同比增长94.42%，主要为(wèi)投资收益增加(jiā)”“本行非利息净收(shōu)入变动主要为投资收益增加(jiā)。报告期内，瑞丰银行实现投资收益(yì)5.36亿元，同比增(zēng)长213.87%，主要(yào)系处置其他债权投资的投资(zī)收益增加”；苏(sū)农银行半年报显示，上半(bàn)年实(shí)现非利息净收入8.43亿(yì)元(yuán)，同比增长51.97%，其中，上半年实(shí)现(xiàn)投资(zī)收益7.04亿元，同比增长115.92%。

　　规模较大的 两家上市农商行中投资(zī)收益的增长也较为明显。

　　如国信证券对渝农(nóng)商行的半年报点(diǎn)评中指出：“上半(bàn)年非息收入同比增长27.3%，占营收比(bǐ)重(zhòng)为24.5%，同比提高5.5个百分点。其中，手续(xù)费净收入(rù)同比下降9.4%，其(qí)他(tā)非息收入同比高增47.2%，主要是投资(zī)收益高(gāo)增。公(gōng)司加(jiā)强(qiáng)成本 管控，上半年成本(běn)收入比25.23%，同比下降6.0个百分(fēn)点”。沪农(nóng)商行（601825.SH）半年(nián)报显示，投资收益部(bù)分实现同(tóng)比增长93.94%。

　　时(shí)间拉长到过去三(sān)年，投资收(shōu)益对中小(xiǎo)银行的利润影响逐年加(jiā)大。

　　以常熟银行为例，常熟银行的营收及净利润增长(zhǎng)都(dōu)较快，投资收益也实现95.96%的同比增长。具体来看，2024年上半年，常熟(shú)银行(xíng)实现营业收入55.06亿元，同比增长12.03%；实现归母净利润17.34亿元，同比增长19.58%。从营收结构来看，利(lì)息净(jìng)收入(rù)已 经从2020年的近91%，下降到(dào)本期的83.58%，为46.02亿元，同比仅增长6.1%；净息差从2020年(nián)的3.18%，下降到本期的2.79%。

　　相较之下，常熟银行的
投资收益逐年增(zēng)高，2020年—2023年，其持有的金融投资从585.34亿元增
长到868.54亿元，2024年上半年，进一步增长到978.6亿元(yuán)。投资 收益从2020年的3.07亿元增长到2023年的9.58亿元，2024年(nián)上半年为9.17亿元，同比增幅高达95.96%，占营收的比重为16.65%。

　　据记(jì)者不完全(quán)统(tǒng)计，10家A股农商行上半年合计投 资收益87亿元，其
中前三家银行分(fēn)别(bié)为渝农商行27.85亿元、沪
农商行(xíng)14.19亿元、常熟银行9.17亿元。

　　应加强业(yè)务经营及收入稳定性

　　从资
产(chǎn)负(fù)债表来看，银行自营投资资产可以(yǐ)分为交易性(xìng)金融(róng)资产(chǎn)、债权投资、其他债权投资和其(qí)他权(quán)益工具投资。农商行(xíng)同比 多增的投资收益都投向哪里？多家农商行在半年报中都有所提及(jí)，如张家港行上半年投资收益同比增速达176.34%，半年(nián)报中指出“主要是 处置交易性金融资(zī)产及债权投(tóu)资(zī)取得的收益增加”，此外苏农银行、瑞丰银行(xíng)半年报提到“处置(zhì)其他债权投资的投资收益(yì)增加”。

　　从具体(tǐ)投向来看(kàn)，常熟银行半年报披露，截至今年6月末，常熟银行持有的金融投(tóu)资（主要包(bāo)括交易性金融资产、债权投(tóu)资、其他
债权投资）规模合计达978.60亿元，其中国债(zhài)持有规模177.87亿元(yuán)，占(zhàn)比达(dá)18.18%；苏(sū)农银行也在半年报中明确指(zhǐ)出，非息净收入增加(jiā)主要为(wèi)投资(zī)收益增加所致，报告期(qī)内，公(gōng)司(sī)处置交(jiāo)易(yì)性(xìng)金融资产取得的投资收益同比增加421.62%，处置其他债权投资取得的投资收益同比增(zēng)加383.28%。

　　另外，苏农银行上半年投资收益同比增长115.92%，该行在半年报中展示了其投资收益(yì)的细(xì)分项目，其中，处置交易性金融资产、处置其他债权投资取得的(de)投资(zī)收益分别为1.76亿元、2.54亿元，同比分别增长421.62%、383.28%。

　　联合资信金融一部方面指出：“交易性金融资产、债权投资及其他债权投资均属于金融(róng)投(tóu)资科目
项下的会计(jì)科目，区别在于持有目(mù)的和会计处理模(mó)式不同。债(zhài)券、资产支(zhī)持证券、信托及资管计划等类型的(de)投资资产(chǎn)既(jì)可计入交易性金融资产，亦(yì)可计入债(zhài)权投资及其他债权投资科目。该类(lèi)科目项下(xià)的收益为处置债(zhài)券等金融(róng)资产实现的资本利得。”

　　江阴银行在今(jīn)年上半年(nián)的投资收益出(chū)现同比下降。其(qí)半年报显示，2024年(nián)上半年(nián)，江阴银行的投(tóu)资收益同比下降3.5%至4.86亿(yì)元。

　　对于农(nóng)商行加大债券投资力度以及未来通(tōng)过债券投资拉动利润的(de)情(qíng)况能否持续等问题，联合资信金融一部方面告诉(sù)记者：“目前中小银行普(pǔ)遍
面临(lín)优质信贷资产不足、信(xìn)贷资产信用风险管理压力上升的情况(kuàng)，在此背景下，中小银行(xíng)对资产结构进行了调整，加大债券配置力度就是银行资产结构调整的一个表现。金融市场波动较大，如果银行依赖债券投资收益拉动利润实现，那么利润实(shí)现的不稳定性(xìng)将(jiāng)会增强，中小银行应(yīng)控制(zhì)债券投资规模，以加强业务经营及收入的稳定(dìng)性，同时 积极拓(tuò)展中间(jiān)业务，以增(zēng)加营(yíng)业收 入的多元化，仅依(yī)赖债券投资拉动利润实现是不可持续的。”

　　对于中小银行(xíng)要如何优化资产配置结构问题，联合资信金融一部方面指出(chū)，对于资产优化配 置方面，首先信 贷资产(chǎn)方面，中小银行多为区(qū)域性城农商行，应利(lì)用自身深耕当地市场的人缘地缘优势，对(duì)区(qū)域性优质实(shí)体企(qǐ)业进行(xíng)信(xìn)贷支(zhī)持，尤(yóu)其是(shì)小微企业进(jìn)行支 持，并通过小额分散、加(jiā)强(qiáng)风险缓释措施等手段控制信贷资产信用风险；其次在投(tóu)资资产方面，投资资(zī)产(chǎn)配置规模大幅(fú)增长将使得银(yín)行面临的信用风险、利率风险及流动性风险上升；此外，债券投(tóu)资(zī)对(duì)从业人员投研(yán)能力要求较高，需要有相应的(de)人才及系统(tǒng)配置，中小银行应适度控制投资资(zī)产规模，减少市场波动(dòng)对银(yín)行盈利实现及风险管理方面的冲击。

责(zé)任编辑(jí)：李桐

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