金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大家好，先来看下热点(diǎn)消息。

COMEX黄(huáng)金跳水

国际金价周一下跌超过2%，触(chù)及逾一周最(zuì)低，投资(zī)者对中东冲突的(de)担(dān)忧有所缓解，促使他们减(jiǎn)少避险交易(yì)，转而青睐股票(piào)等风险(xiǎn)较高的(de)资产。

COMEX黄金期货6月合约收跌金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折2.79%，报2346.4美(měi)元/盎司，刷新(xīn)4月5日以来收盘(pán)低位。COMEX白银期(qī)货5月合约收跌 5.54%，报27.245美元/盎司，创4月3日以来收盘新低，并创2021年6月17日(rì)以来最(zuì)大跌幅。

国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，2024年3月，俄罗斯增持黄(huáng)金储备 3.11吨，至(zhì)2332.815吨。而阿曼也增持黄金储备(bèi)4.369吨，至6.728吨。

需求预(yù)期对底部有所支(zhī)撑，碳酸锂还要振荡多久(jiǔ)？

近期，碳酸锂期货呈(chéng)现振(zhèn)荡调整态势。上周碳酸(suān)锂期货(huò)主(zhǔ)力合约LC2407跌破110000元/吨关口(kǒu)，周度下跌0.42%。4月22日，碳酸锂期货主力合约LC2407冲高回落，微涨0.37%，至108550元/吨。现货(huò)角度来看，富宝锂电网数据显示(shì)，4月22日，电池级(jí)碳酸锂均(jūn)价报110000元/吨，与上一交易(yì)日持平；工业级碳(tàn)酸锂(lǐ)均(jūn)价报106500元(yuán)/吨，与上一交易日持平。

对于碳酸锂盘面维持振荡态势，招商期货分析(xī)师颜正野认为，主要是多空(kōng)因素交织导致。具(jù)体(tǐ)来(lái)看，供给端整体仍处(chù)放量(liàng)周期，未来数个季度矿端供(gōng)给放量仍将主导锂价(jià)中期驱动。需求(qiú)端，国内开(kāi)年受(shòu)降价潮(cháo)刺激新能源车(chē)销量(liàng)好于预期，但海外需求偏弱；此外，混动+增程占(zhàn)比快速提升，趋势明确。纯电汽车的销量占比(bǐ)下降，碳酸锂价(jià)格持金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折续偏弱波动。

长安期货(huò)分析师(shī)王楚豪分析称，当前碳酸锂供需均有(yǒu)支撑(chēng)，多空因素(sù)交织，价格(gé)走势纠结。比如，上周(zhōu)碳酸(suān)锂主力合约振荡下跌，主要是周内(nèi)雅宝(bǎo)碳酸锂的招标对(duì)市场(chǎng)造(zào)成利空(kōng)影响，4月新(xīn)能源汽(qì)车销量(liàng)不及预期且仓(cāng)单大幅增加，盘面对终端消费强度预期修正，因(yīn)此价格(gé)回落至110000元/吨下方。

从基本面看，受终端需求预期向好影响，二季(jì)度碳(tàn)酸锂供需结构有好转迹象。供应方面，尽管本周碳(tàn)酸锂(lǐ)价格有所回落，但二季度终(zhōng)端(duān)市场(chǎng)有支撑，锂盐(yán)厂生产积(jī)极(jí)性尚可。数据显示，截(jié)至4月19日(rì)当周，碳酸锂产量为12417吨，周环比下降(jiàng)352吨；企业(yè)开工率为51.43%，较前一周下降2.32个百分点。颜正野(yě)预计二(èr)季度锂上游产能持续修复，且在价格较高、环保影响(xiǎng)减少的的情况下，产(chǎn)量维持相对高位。

需求方面，上周材(cái)料厂公布5月排产计划，环比小幅上升，不(bù)及市场预期。王楚豪分析称，4月初(chū)车企再度大幅降价，推动(dòng)市场(chǎng)对终端(duān)消费的预期走强，冶炼厂利润修复(fù)导(dǎo)致供应端弹性急(jí)速回升，但材(cái)料厂仍以刚需采购为主，导致3月出现(xiàn)的供需错配现象逐渐消失，需求端强度持续(xù)性不足，难以消纳供应增量。此外，新能源车降价周期影响终端消费走强。乘(chéng)联会(huì)数(shù)据显示(shì)，4月1—14日，新能源车(chē)市场零售26万辆，较(jiào)去年(n金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折ián)同期(qī)增长32%，较上(shàng)月同期增(zēng)长2%，今年以来累计零售203.2万辆，同比增长34%。4月(yuè)1—14日，全(quán)国乘用车厂商(shāng)新能源批发26.8万辆，较去年同期增长43%，较上月同期增长8%，今年以(yǐ)来累计(jì)批发221.9万辆，同比增长32%。

库存方面，数据显示，截至4月19日当周，碳酸锂行业总库(kù)存为22500吨，较上周减少505吨(dūn)；氢氧化锂行业总库存为(wèi)18921吨，较上周减少414吨(dūn)。王楚豪认为，上周碳酸(suān)锂总库存边际回升，同时广期所碳酸锂仓单已经接近2万吨，供需宽松下(xià)，库存去化不(bù)畅，后续关(guān)注累库的持续性和幅度。

“锂电终端整体在新能源汽车带(dài)动下处于快速增(zēng)长状态，但2023年锂电池(chí)产能(néng)和磷酸铁锂产能扩张过于(yú)迅速，难(nán)以和上下游相匹配，导(dǎo)致中游(yóu)库存高企，正极材料(liào)去库困难，终端(duān)产(chǎn)销改善难以(yǐ)传到(dào)上游，因此碳(tàn)酸锂需求持续(xù)萎缩，同时碳(tàn)酸锂(lǐ)产能增量较大，最终导致碳酸锂陷入(rù)供需宽松格局。”王楚豪表示，尽管上周磷酸(suān)铁锂和三(sān)元材料(liào)开工继(jì)续回升，整体利好碳酸锂需求，但两者库存均处于历史同(tóng)期偏高位置，磷酸铁锂厂以销定产，开工持续低(dī)位，中期(qī)来看对碳酸锂需求影响明显。后续随着新能源汽车产(chǎn)销继续(xù)改善，中游去库以后才会实质性改善碳酸(suān)锂(lǐ)需(xū)求。

展(zhǎn)望后(hòu)市，东(dōng)证期货分析师陈祎(yī)萱认为，随着价格逼(bī)近成本支撑线，锂(lǐ)价较难复制(zhì)去年流畅的单边下跌行情，探底之路将有(yǒu)所反复。短期来看(kàn)，当前锂价(jià)尚不具(jù)备深跌的基础。一是当前依(yī)旧处于需求(qiú)环比向(xiàng)上的(de)季节性旺季中，市场普遍预期4月及5月碳酸锂表观需求仍维持环比正增长，且材料厂当前低(dī)长协、低(dī)客(kè)供的问题尚未得到显著缓(huǎn)解(jiě)，二季度下游的刚需采购依(yī)然需要(yào)通过现货(huò)市场补足。二是从当前库存的货权归属结构来看，产业链上下游的库存压力较为有限，暂无大幅(fú)去化的动机或空间，大部分库存集中于(yú)贸易环节，而(ér)盘面持续存在的contango结构(gòu)则(zé)将这部分库存压力后延，在月(yuè)间结构维持的情况(kuàng)下亦暂无抛货压力，因此短期(qī)锂价下方(fāng)仍有(yǒu)支(zhī)撑，但(dàn)该品种的供应过剩压力不容忽视。

王楚豪认为，短期而言，供需两端均放量，预计供货、接货端将继续僵(jiāng)持，市场行(xíng)情曲折的概率大(dà)于顺畅。此外，头部锂盐厂(chǎng)检修、江西环保(bǎo)仍存不确定性等(děng)均给予(yǔ)锂价一(yī)定支撑。“目前碳酸锂的的环保检查已进入最后定调阶段(duàn)，投(tóu)资者对锂渣处(chù)理问题(tí)的担忧可能仍在，小(xiǎo)企业由于环保措施不到位，亦有此担忧(yōu)。”王楚(chǔ)豪说，锂价暂无明确方向性驱动，锂价小幅回调后(hòu)，下游材料厂的采购需求有所回暖，在下游真实买盘支撑下，价格下(xià)方空间有限。在当前旺季需求支(zhī)撑有力但无显著超预期利(lì)多的情况下，短期锂价维持宽幅偏强振荡的判断。

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