日元不断贬值，对日本经济与日股有 何影响？

除了(le)企业估值(zhí)和治理(lǐ)改善，日元疲软在(zài)一段时间内也被认为提振(zhèn)了日股此前(qián)上涨。但随(suí)着日元近期越跌越惨(cǎn)，对美元跌至逾34年最低位155.44，市场(chǎng)人士开(kāi)始警(jǐng)示(shì)，超弱日元对(duì)日(rì)股和日本经济已逐(zhú)渐转变
成一(yī)个拖(tuō)累因素。

此前，日元贬值帮助日股(gǔ)攀升至历 史新高，因为(wèi)许(xǔ)多大盘权重股都是出口企业，他们在海外的收入以日元计价有所上升(shēng)。在东(dōng)证指数中，汽(qì)车制造商(shāng)和电机企业(yè)等占权重的25%以上(shàng)。但日元近期跌(diē)得
太(tài)猛推高了日本进(jìn)口(kǒu)企业的(de)成本，并打压日元不断贬值，对日本经济与日股有何影响？了日本国内(nèi)消费者的消费支出，给这些更依赖日(rì)本国内市场获(huò)取利(lì)润的企业带来压力(lì)。

（第一财经资(zī)料图）

自3月最后一周日元开始持续下跌，对美(měi)元跌至历史低(dī)点期间，日经225指数也从此前创纪录的水平下跌超过8%，与日本国内消费相
关的
股票持续低迷。由铁路运营商和运输业企业组成的(de)东证陆路运输(shū)指数自年初以来一(yī)直持(chí)平，表现(xiàn)大幅不及东证12.5%的涨幅。日本消费活(huó)动指数已连续两个季度下滑，一季度降至两年来最低(dī)水(shuǐ)平。该指数不包括外国游客(kè)消费日元不断贬值，对日本经济与日股有何影响？，只衡(héng)量日本的国内实际消费支出。

日本零售(shòu)商(shāng)股价(jià)也落后于基(jī)准指数涨幅，今年迄今仅上涨8%。东证(zhèng)零售商分类指数中约40%的会员企业出(chū)现了亏损。随着日本企业即将在未来数周陆(lù)续公布一(yī)季度(dù)财报，日本零售(shòu)商和铁路运营商(shāng)等内(nèi)向型(xíng)企业(yè)被市场预(yù)计将表(biǎo)现不佳。

瑞穗证券市场策略师Nobuhiko Kuramochi称：“对日本零售商来说，日元贬值(zhí)过猛 推高其成本，由此导(dǎo)致的价格上涨带来的传导效(xiào)应很(hěn)快就会显现出来。我(wǒ)们会持续
关注，消费者是否会变(biàn)得(dé)更加节俭。”

道富环球（State Street Global Advisors）日本首席投资官Niihara Kensuke也称：“日元进一(yī)步走弱，对消费者的损害可能更大。”部分看好日(rì)本的投资 者认为，30多年来最大幅度的涨薪将(jiāng)刺激日本今年的支出复(fù)苏。但道富认(rèn)为，这一观点背(bèi)后的假设是，美联储将在未来几个月开始(shǐ)降息，减少美日利差，助日元(yuán)反弹。但由(yóu)于美国强劲的经济数(shù)据(jù)，美(měi)联储降(jiàng)息(xī)预期
正在消退(tuì)。摩根大(dà)通分析师Rie Nishihara更(gèng)表示，如果日元对美元进一步贬到157附近，日本实际工资的任何上涨效应都(dōu)可能“蒸发”。

日本商(shāng)界领袖(xiù)与政策制定者近(jìn)期也(yě)纷纷对日(rì)元暴(bào)跌表示(shì)担(dān)忧。日本最大的商业游说团体经济团(tuán)体联(lián)合会（Keidanren）负责(zé)人本周二（4月23日）表示，日元贬值(zhí)幅(fú)度过大。虽然政府官员称他们已准备日元不断贬值，对日本经济与日股有何影响？好干预外(wài)汇，但由于美日利差仍然(rán)很大，干预的影响可能转(zhuǎn)瞬即(jí)逝。

上周，东京商工会(huì)议所所长也(yě)在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，日本中小型企业正遭受进口材料成本上涨的影响。三得利控 股有限公司(sī)总裁上周也喊话日本政府“需(xū)要纠(jiū)正”这种情况。

种种压(yā)力下，市场密切关注日本政府何时出 手干预外汇。周二，日本前高级货币(bì)官员(yuán)古泽满宏（Mitsuhiro Furusawa）表示，如果(guǒ)日元进一步走软，日本政府将处于干预货币的边缘(yuán)。“在(zài)美(měi)国和日本利率没
有(yǒu)变化的情况下，日元对美元的贬值相当迅速。如果(guǒ)这种趋势继续(xù)下(xià)去，干预(yù)就会到来，我们已经非常接近干预(yù)了。”他(tā)补(bǔ)充称，上周(zhōu)的美日韩联(lián)合声明表明，日本政府可以没有(yǒu)顾虑地干(gàn)预。市(shì)场对本周稍晚美国核心PCE物价指数(shù)的反应，可能会促使日本政府采取行动。这被市场认为是(shì)近期口头干(gàn)预中最强硬的(de)一次。核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)最青睐的(de)通胀指(zhǐ)标，如果再超预期，恐令美联储(chǔ)和市场再度调降美联储降息(xī)预期，进一步推高美元打压日元。

本周(zhōu)五(wǔ)的(de)日本央行政策决(jué)议是市场(chǎng)的另一个焦点。3月会(huì)议上，日本央行历史性地退出了包括负利率和收益率曲线(xiàn)控制（YCC）在(zài)内的超宽松货币政策，但紧(jǐn)缩程度远无法与累计加息525个基点的(de)美联储相提并论。古(gǔ)泽满(mǎn)宏认(rèn)为，日本(běn)央行最早可能在7月再度加息。市场也普遍预期日本央行此次(cì)将按兵不动，但可能释放更“鹰派”的表态(tài)，阐明将进一步加息的立场。

日本央行行长植田和男(nán)上周(zhōu)在华(huá)盛顿(dùn)的一(yī)次演讲中表示：“如果日元 贬值(zhí)令通(tōng)胀(zhàng)继续上升，我们很可能会加息。”本周(zhōu)二，他又表示，如果日元贬值对物价的影(yǐng)响被认为是“不可忽略的”，不排除通过货币(bì)政策举措来应对汇(huì)率。

未经允许不得转载：书铭产品 日元不断贬值，对日本经济与日股有何影响？